"我们不是解放军，目前背景下不可能大幅加仓。"6月16日下午两点，在陆家嘴中心绿地附近的一家咖啡馆里，张大成对着记者微微一笑，神情看上去还算轻松。

　　张大成目前在一家国有保险资产管理公司担任投资总监，手中管理着几百亿的投资资金。

　　成功逃顶

　　"今年年初我们确实成功逃顶了，这一点值得庆幸。"张大成承认公司一季度对所持股票进行了减仓。

　　数据统计显示，保险资金在今年一季度出现了幅度较大的减持，并且这一"做空"趋势延续到了4、5月份。

　据报道，保险资金中减仓幅度较大的是中国人寿，其一季度持股市值减少了109.42亿元，占其总持股市值约20%；其次是泰康人寿，减少了12.27亿 元，占总市值约30%；太平人寿减少了3亿元，占其总市值的70%；中国平安更是从去年底开始就出现了大幅赎回基金和降低股票仓位的动作，规模达百亿之 巨，一季度也有少量减仓。

　　"整体而言保险资金是跑赢了指数的，存在超额收益，所以做空无可指责，毕竟保险资金投资普遍都偏保守。"张大成说，"不过压力也很大。"

　　统计数据显示，前4个月保险资金投资为2.8万亿元，资产总额已飙至4.3万亿元，1.52%的平均收益率让保险资金未来数月的压力陡增。保监会主席吴定富在2010年保险业情况通报会上指出，目前"预计有超过1.5万亿元保险资金需重新配置"。

　　"天天开会分析讨论，觉都睡不好。"他说。

　　今年以来新股连连破发，也令保险资金打新股折羽不少。据悉，由于网下申购有3个月的限售期，一旦行情有变，打新资金无法通过抛售股票出逃，因此目前保险公司更倾向于通过二级市场买入这些股票进行波段操作以自救。

    波段操作

　　事实上，不仅买新股自救，在5月中下旬的几个交易日，保险资金就已有入市动作。

　　"当时的点位在2600左右，已经跌了20%啦，而基本面较年初并没有很明显的恶化，部分公司的估值也已经很有吸引力了，险资加仓很正常。"张大成承认公司当时申购了一些基金，"但没国寿那么大手笔。"

　　"当时的市场点位相对前期安全边际要大得多"，他解释说，保险机构每月都有资金流入，需要进行配置，因此申购基金较为踊跃。